Cuando una empresa con una instalación fotovoltaica necesita liquidez, tiene básicamente tres caminos: hacer un sale leaseback, refinanciar la instalación como garantía de un nuevo préstamo, o vender la instalación definitivamente. Cada opción tiene implicaciones financieras, contables y operativas muy distintas. Esta comparativa ayuda a elegir la mejor según el perfil de cada empresa.
Tabla comparativa: las tres alternativas
| Criterio | Sale & Leaseback | Refinanciación | Venta directa |
|---|---|---|---|
| Liquidez obtenida | 100% valor tasación | 50-70% valor tasación | 100% valor mercado |
| Genera deuda en balance | ❌ No | ✅ Sí | ❌ No |
| Sigues usando la energía | ✅ Sí | ✅ Sí | ❌ No |
| Coste financiero mensual | Cuota arrendamiento | Cuota préstamo | Ninguno |
| Plazo de obtención | 30 días | 60-120 días | 60-180 días |
| Aval o garantía requerida | No | Sí (hipoteca activo) | No |
| Impacto en rating crediticio | Neutro o positivo | Negativo (más deuda) | Positivo |
| Opción de recuperar activo | ✅ Sí (recompra) | ✅ Sí (es tuyo) | ❌ No |
| Requiere garantías adicionales | No | Generalmente sí | No |
| Cuotas deducibles en IS | ✅ Sí (operativo) | Parcialmente (intereses) | — |
Cuándo usar cada opción
✅ Sale & Leaseback fotovoltaico — Ideal cuando:
- • La empresa tiene necesidades de capital urgentes (inversión en maquinaria, adquisición, expansión) y no quiere aumentar su ratio de endeudamiento bancario.
- • El límite de crédito bancario está agotado o próximo a estarlo y no es posible refinanciar a condiciones aceptables.
- • La empresa quiere mantener el ahorro energético de la instalación y tiene capacidad de asumir la cuota mensual de arrendamiento.
- • Se busca un proceso rápido con mínima burocracia: el sale leaseback es significativamente más ágil que un proceso de refinanciación bancaria.
- • La empresa tiene planes de recomprar la instalación en 3-5 años, cuando su situación financiera mejore.
🏦 Refinanciación bancaria — Ideal cuando:
- • La empresa tiene capacidad de endeudamiento disponible y un rating crediticio sólido.
- • No hay urgencia en el proceso y se pueden asumir los plazos habituales del circuito bancario (2-4 meses).
- • El coste del crédito bancario es significativamente inferior al coste implícito del arrendamiento en el sale leaseback.
- • La empresa quiere mantener la propiedad de la instalación a largo plazo y no contempla ningún escenario de desinversión.
🏷️ Venta directa — Ideal cuando:
- • La empresa ya no necesita la energía de la instalación (cambio de actividad, cierre de centro de trabajo, reducción de consumo).
- • Se busca desinversión total en activos energéticos para simplificar la estructura del balance.
- • La empresa puede acceder a otra fuente de energía renovable o de red a un coste inferior al arrendamiento que implicaría un sale leaseback.
Impacto en el balance contable
Este es uno de los factores más relevantes para el equipo financiero al comparar las alternativas:
Conclusión: la pregunta clave es el coste de oportunidad
La elección entre sale leaseback fotovoltaico, refinanciación y venta directa no tiene una respuesta universal. Depende de tres factores principales:
- La urgencia: Si se necesita liquidez en menos de 30-60 días, el sale leaseback gana claramente.
- El coste de la alternativa: Si el crédito bancario está disponible a un coste inferior al arrendamiento mensual, la refinanciación puede ser más económica a largo plazo.
- La estrategia de capital: Si el objetivo es no aumentar el endeudamiento y liberar capacidad crediticia para otras operaciones, el sale leaseback es la única opción que cumple ese requisito.
En la práctica, muchas empresas eligen el sale leaseback precisamente porque combina liquidez inmediata con ausencia de deuda bancaria adicional y mantenimiento del ahorro energético. Es una solución especialmente adecuada para empresas industriales con alta intensidad de capital y ciclos de inversión recurrentes.
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